核心要点:
医药的创新仍在继续，CXO卖水者的繁荣依旧CXO板块在2020年高基数背景下依然保持高速增长，营业收入和归母净利润增速远超行业平均水平，尤其是Q1在2022年虽然十年来医改取得了阶段性成果，但医保资金压力依然很大，迫使药企升级创新2021年，国内医药上市公司研发支出将继续增加，全球生物技术投融资将继续活跃，这将继续推高CXO行业的景气度
老龄化形势下，医疗服务需求持续增加，而疫情扰动并不改变医疗服务的长期需求老龄化形势下，以消费为导向的医疗服务持续快速增长2021年我国疫情相对可控，部分民营专科医院2021年收入和利润增速已恢复到疫情前水平这说明民营医院因为有刚需的诊疗项目和超强的运营能力，发展韧性很强2022年一季度，全国多地疫情反复，民营医疗机构经营受到很大影响预计疫情退潮，社会正常运行后，私人专科医疗需求将会回升
政策鼓励IVD创新发展，带量采购仪器有望加速IVD国内替代政策方面鼓励产品创新和技术升级伴随着DRG/DIP的推广和仪器的收集，小企业很可能被淘汰目前体外诊断高端领域占比很大中部和头部地区的国内企业将与国际IVD巨头竞争，这将加速国内替代在医保费用控制的大趋势下，体外诊断行业的发展和应用有助于优化医疗资源配置，实现医保高效利用，缓解医保压力，降低降价后的医疗费用
如遇老龄化新医改，推荐创新+政策免疫和国产替代的产业链，
目前我们发现，在创新不断优化的条件下，创新的轨迹也呈现出分化预计未来创新产业链也将从之前的战略布局步入抢滩登陆阶段，只有真正实现创新体量的公司才有望受益，受益于真创新产业链，2022年一季度，全国多地疫情反复，民营医疗机构经营受到很大影响预计疫情退潮，社会正常运行后，私人专科医疗需求将会回升2022年新冠肺炎的反复爆发使得新冠肺炎对体外诊断试剂的需求持续增加长期来看，我们认为技术处于成长期，具备国内替代潜力的相关公司将受益于分级诊疗制度下的产业发展
创新药品销售商CXO产业链公司:新冠肺炎CDMO将在2022年下半年继续贡献业绩建议关注临床CRO龙头公司和后端CRO/CDMO公司
民营专科医疗服务:国家继续鼓励社会资本办医民营专科医院受政策打压小建议关注口腔科，眼科等专科医疗服务龙头公司
IVD产业链中游的化学发光，POCT，分子诊断PCR和下游第三方医学实验室:受益于进口替代，高端医院市场有望获得份额，在分级诊疗等强基层政策的引导下，低端医院市场有望实现持续放量伴随着检验需求和ICL普及率的不断提高，国内ICL行业规模将继续稳步增长
风险警告
医保控费实施超预期，医药公司的R&D投资下降，民营医院的医疗事故风险。
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