财联社讯，根据晨星公司(Morningstar Inc．)的数据显示，今年全球流入ETF的资金在11月底首次突破了1万亿美元大关，远超去年全年的7357亿美元。这波历史性的资金浪潮，加上不断上涨的市场，正将全球ETF资产总额推高至近9.5万亿美元，这一数字是2018年底该行业资产规模的两倍多。

股市上涨——标普500指数年内上涨了25%，以及缺乏高收益的替代基金，均提振了投资者对ETF的兴趣。其中，大部分资金流入了追踪先锋领航集团、贝莱德(BlackRock Inc．)和道富(State Street Corp．)旗下指数的低成本美国基金，这些公司总共控制了美国ETF资产总额的四分之三以上。

先锋领航集团ETF和指数产品管理主管Rich Powers表示，“以往出现这种历史先例往往发生在股市动荡时期，但如今越来越多的投资者正转向指数产品。”

主动型ETF愈发吃香？

分析师和行业高管还表示，越来越多的资产管理公司正在发行主动型基金，其中一些基金的投资主题其实较为狭窄，以寻找尚未被业内巨头主导的领域。例如，VanEck本月早些时候推出了一只针对食品行业的主动型ETF。Tuttle Capital Management则在今年3月推出了FOMO ETF——该基金将追踪那些散户投资者喜爱的股票。

包括Dimensional Fund Advisors在内的公司则已将共同基金转变为主动型ETF。与此同时，规模较大的公司已经推出了模仿热门共同基金的ETF，包括富达投资的麦哲伦基金(Magellan Fund))和蓝筹成长基金(Blue Chip Growth fund)。

根据FactSet的数据，今年在美国推出的创纪录的380只ETF中，超过一半是主动管理的。富达、Putnam和T． Rowe Price等公司在2021年均推出了主动管理型ETF。新进入ETF领域的公司也加入了这一行列。

增长最快的前20只ETF主要由先锋领航集团和贝莱德经营，今年吸引了近40%的资金流入量，这些ETF平均费率低于0.10个百分点，并跟踪某种基准。

风险不容忽视

不过，目前许多主动型ETF的规模仍然相对较小，费率也高于被动型基金，这使得大量新ETF在未来几年面临“关门大吉”的风险。分析师和高管表示，ETF通常需要在推出后的五年内拥有5000万至1亿美元的资产，才能实现盈利，低于这些水平的基金往往会面临关闭。

根据FactSet的数据，在美国近600只主动型ETF中，有五分之三的资产规模低于1亿美元，超过一半的规模低于5000万美元。FactSet的ETF研究主管Elisabeth Kashner表示，“你会看到这些公司如今很多都在认真考虑自己的未来。”

Kashner还指出，今年股市的牛市帮助提振了许多ETF发行人——2021年，各公司在2021年关闭的ETF数量是八年来最少的。但她指出，市场潜在的回调可能会淘汰那些实力较弱的参与者。

在过去十年中，ETF关闭的数量普遍攀升，去年由于新冠疫情一度大幅拉低市场，资产管理公司关闭了创纪录的277只ETF。许多这些ETF持有的资产很少。FactSet的数据显示，综合资产规模、资金流、基金关闭历史等多重因素考量，在所有主动型ETF中，约有三分之一如今被标记为存在中度或高度的关闭风险。

分析师们还表示，方舟投资管理公司首席执行官凯西·伍德在2020年的成功，表明主动型ETF可以获得巨大的回报，这吸引了大量资金流入。方舟旗下的多只基金去年翻了一番，但今年它们却大多折戟。其他大多数主动型基金经理的情况今年的表现也没有好到哪去。

FactSet的Kashner指出，“主动管理是一场零和游戏，想要一个季度接着一个季度，乃至年复一年地战胜基准指数，是一项非常困难的任务，主动型基金的管理人历来都在为之奋斗，而ETF包装的再花哨也无法改变这一模式。”

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