季报亮点:1，公司营收同比增15%，PPOP 同比增17.8%，基本符合我们预期 净利润同比增20.8%，回归疫情前的利润增速，与PPOP 的增速也基本匹配，并未通过减小拨备计提释放利润净利息收入和手续费是主要拖累项，分别同比增13%和1%净利息收入增速较低主要是去年同期息差是高基数展望2 季度及全年，Q2 利息收入增速预计随基数效应消除逐步回升净手续费增速走弱则是受资本市场低迷影响，公司手续费收入83%来自代销贡献，市场行情较弱对公司的收入冲击较大今年行业手续费增长预计均承压，但压力最大点主要集中在上半年 综合看，Q2 及往后，营收端增速有望逐季回升，利息收入主贡献，手续费拖累程度下降2，1Q22 净利息收入实现环比15.4%的高增长，规模高增主驱动，净息差也实现逆势环比回升其中生息资产规模环比增10.3%，单季年化净息差在4季度低位环比大幅上行12bp 至1.83%净息差的环比大幅回升主要是负债端驱动: 单季年化时点资产收益率环比下降11bp 至3.68%，负债端付息率也环比下降27bp 至2.06%，负债端下行由存款占比提升和主动负债成本下降共同贡献3，总资产规模增速为近6 年来新高，同比+31%存贷两旺1 季度新增贷款672 亿，同比多增184 亿细分项看，对公，零售和票据分别新增502 亿，66 亿和103 亿，对公是大头，其次为票据1 季度新增存款2458 亿，较去年同期多增1337 亿，新增规模较去年翻倍，也远超贷款新增规模1 季度存款开门红亮眼 季报不足:1，净非息收入增速如期走低:手续费是主要拖累，净其他非息增长平稳1Q22 净非息收入同比+20.4%:手续费增速回落至1%，净其他非息收入同比增30%宁波银行手续费收入中83%来自代销业务收入，受资本市场行情波动影响较大2，宁波银行不良生成边际在上升，预计21 年中经济转弱对公司小微客户资产质量边际增加一定的压力，而宁波的风控一贯审慎，对不良的认定处置非常及时，当前正处于加大不良处置阶段公司自21年4 季度开始加大不良处置，不良生成从过去的0.6%—0.8%的水平开始上升到1%左右，公司处置及时，存量不良余额维持在低位不良率环比持平在0.77%低位，资产质量报表干净单年化不良净生成环比上升14bp 至1.08%，但升幅较4Q21有所收敛 投资建议:宁波银行是我们持续推荐的优质银行，市场化机制使其成长的持续性最强宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活，管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表公司2022E，2023E PB 1.53X/1.33X，PE 10.21X/8.68X宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们维持重点推荐 风险提示:经济下滑超预期，公司经营不及预期

相关业内人士分析认为，核心资本将成为未来中小银行能否保持持续增长的核心竞争力，“在近两年利润补充资本能力受到限制，特别是核心一级资本充足率要求提高的情况下，宁波银行要成为系统重要性银行，也需要持续的资本补充。”

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