2022Q1营收符合预期，渠道+品类扩张助力持续增长，维持买入评级2022Q1营收5.69亿元，同比增长+17.24%，归母净利润3000万元，同比增长—31.16%收入端保持稳定增长，利润端压力主要是20222Q1部分政府补贴失效与非经常性收入相比，剔除政府补助影响的非经常性，2022Q1扣非归母净利润0.13亿元，同比增长+30.37%，增长较快2022年，看好公司全年聚焦零售端多渠道多品类努力，继续打开增长空间，维持盈利预期预计公司2022—2024年归母净利润为4.07/5.13/6.22亿元，对应EPS为2.64/3.32/4.03元，对应PE的当前股价为10.6/8.4/7.0倍，维持整体毛利率提升，营销力度加大净利润率短期压力2022Q1公司毛利率29.9%，同比+1.9pct，主要是零售端毛利率提升明显费用方面，公司2022Q1期间费用率为27.51%，其中销售/管理/R&D/财务费用率分别为14.67%/6.71%/6.44%/—0.32%，同比分别为+1.73%/+0.45%/+0.11%/—0.32%综合影响下的销售，公司净利率5.32%，扣非后净利率2.36%，盈利能力承压预计伴随着原材料价格的回落和疫情的逐步控制，后续盈利能力将得到边际修复现金流方面，经营性现金流净额为—5.04亿元，同比增长—68.10%，主要是采购材料及支付经营费用增加所致多渠道+多品类战略助力持续增长，更高的业绩目标凸显发展信心展望2022年全年，公司将以零售业务为核心，完善多渠道+多品类的战略布局一方面增加终端密度，促进渠道下沉，同时整合设计，安装等资源，为经销商赋能另一方面发展厨柜，衣柜，木门，借助全屋定制加强品类协调，同时通过招商开发卫浴，阳台，厨电，智能家居等新业务，打造新的零售增长点公司较高的业绩目标显示了对发展的信心，目标收入增长率:橱柜零售额的20%左右，衣柜业务60%—70%，工程业务50%左右，海外业务和木门业务100%左右，利润增速预计与收入增速相近，底线是连续两年复合增速不低于20%风险:完工数据和终端需求较预期偏暖，品类，渠道扩张放缓等

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